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慢牛来了? 2018有3300亿净流入股市今年才223亿

  • 时间:2017-12-11 21:22:35

来源:牛熊交易室

慢牛来了?!

新科A股最佳策略分析师海通荀玉根在12月11日发布的2018年策略报告中直言,2018年将是A股新牛市的开端,将有3300亿元资金净流入。

在荀玉根看来,上证综指2638点以来企业盈利面正变好、机构资金占比提高、A股各个行业龙头公司股价表现更优,且成长龙头估值盈利趋于合理,这几大特征显示2018年慢牛的来临。

在影响慢牛到来的因素中,有一组数据格外引人注意。

据荀玉根的研究报告预计,2018年A股资金净流入市场步将入温和的增量市,国内机构投资者入市资金约5080亿,外资带来约3000亿增量资金,抵扣资金流出部分,资金净流入将达到3300亿,明显大于2017年的223亿。

在机构投资者中,公募基金、保险、社保(含养老金)、银行居民养老型资金预计将分别带来入市资金约1000亿、2900亿、500亿、700亿。

我们具体来看:

第一,散户2018年预计带来资金900亿。2013年银证转账资金净流入2048亿,2014年为8046亿,2015年为29735亿,2016年为-129亿,2017年以来净流出1287亿(2017年6月16日以后此项数据不再公布)。随着行情企稳回升,散户的情绪会渐变,经过2年左右的震荡,指数中枢缓慢抬升,展望2018年,预计散户资金有望企稳,不再流出。预计2018年融资余额变化类似2017年,增加900亿左右。

第二,公募与私募预计资金规模不变,综合测算出2017年股票型和混合型基金资金流入股市规模为-1500亿元,则2017年公募资金净流入规模为970亿元,公募2018年基金流入股市规模有望保持在1000亿元左右。从基金专户和私募基金角度看,截至2017Q3公募基金专户规模较2016年增加了80亿,私募规模减少5461亿,预计2018基金专户和私募规模难以大幅增长,资金面保持不变。

第三,保险有望增加资金2900亿元。预计2017年全年保险资金运用余额将达到15.6万亿,新增保险资金余额约2.2万亿。2017年以来保险资金投资于股票和基金的比例均保持在13%左右,如果明年投资比例维持13%,该部分增量资金约2900亿。

第四社保预计入市增加500亿元。全国社保中养老金也将陆续委托理事会管理,按维持过去两年每年约1700亿的委托规模不变计,每年将再带来340亿左右入市资金,预测全国社会保障基金理事会2018年入市资金合计约500亿。

第五,养老金将增加700亿元。2017年养老金开始入市,预计未来将有约7000亿资金入市,以10年计每年将有约700亿个人养老型资金流入资本市场。

第六,外资预计流入3000亿元。A股被纳入MSCI指数后,设未来7年我国资本市场对外开放的过程中,外资持股占比从目前的3.5%提高到15%,则长期看外资有望给A股带来约2.6万亿的增量资金,按7年计平均每年约3800亿的增量资金,保守看亦应有3000亿的增量资金。

再结合资金流出方面的IPO实际募集、产业资本共减持、交易费税等,综合测算2018全年预计资金净流入3300亿左右。

机构资金占比提高意味着什么呢?我们可以参考2012初-2014年、2014年-2015年上半年、2015下半年-2016年下半年这几个时间段市场资金量来做观察。

1.2012年初至2014年中,存量资金博弈市,资金净流入小且没有持续性,市场慢熊;

2.2014年下半年开始,增量资金入市,市场走牛,一直持续到2015年6月;

3.2015年下半年之后进入熊市,资金大量流出。若以2016年1月27日2638点为起点,来看资金流入流出情况,A股市场资金流入9269亿元,资金流出为9481亿元,资金合计净流出212亿,资金整体平衡。

由此可见,股市涨跌与资金流动相生相长,牛市资金流入,熊市资金流出,资金进出平衡则为震荡市。

结构上来看,机构资金占比上升,散户占比下降,还意味着市场波动将于平缓。

2014年-2017年,A股散户占比下降,机构占比上升的长期趋势较为明显。2014年至今,A股散户投资者自由流通市值持股占比总体呈下降趋势,从2015年12月的50.4%下降到2017年9月的42.0%。

对比公募基金和散户的换手率,散户换手率较高,2016年换手率达到1157%,远高于公募基金换手率382%(2016年)。

而对比中美两国股市,目前A股散户占比较高使得市场换手率高,以流通市值计算2016年主板换手率为532%,创业板920%,而美国纳斯达克市场是全球成熟市场上最活跃的股市,年换手率为352%。

参考美国市场机构资金和台韩市场中外资占比提高历史,由于机构投资行为更加理性,换手率更低,市场波动平缓。

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